Morgan Stanley: О последствиях слабого рубля для экономики России

Текущий курс рубля благоприятен для экспортеров, однако от него страдает высокотехнологичное производство, отмечают экономисты банка. По их мнению, слабый рубль затрудняет модернизацию российской экономики.

Об этом пишут аналитики Morgan Stanley в опубликованном в понедельник, 22 июня, обзоре «Российская экономика: поиск новой модели роста», передает РБК.

Среднесрочная стратегия экономического роста, принятая российскими властями, судя по всему, сфокусирована на импортозамещении, слабом рубле и снижении издержек на оплату труда.

На Санкт-Петербургском международном экономическом форуме президент Владимир Путин заявил о регулировании курса рубля в интересах товаропроизводителей. Государство будет поддерживать тезис о сохранении слабого рубля в течение нескольких лет. Экономисты Morgan Stanley считают, что эта политика может привести к сохранению старой структуры экономики, зависящей от нефтяных цен.

Аналитик банка Алина Слюсарчук отмечает, что низкий курс рубля приведет к сильным издержкам в высокотехнологичных отраслях, таких как машиностроение, которые наиболее активно используют импортные технологии.

«Таким образом, мы полагаем, что политика слабого рубля сохраняет старую структуру экономики с преобладанием ориентированных на экспорт секторов, которые опираются на сырьевую ренту, в то время как высокотехнологичные отрасли, скорее всего, будут испытывать трудности», – пишет Слюсарчук.

В обзоре также отмечается, что импортозамещение в среднесрочной перспективе ограничит модернизацию и рост производительности, так как импорт технологий играет важную роль в ряде секторов: автомобилестроении, производстве электро- и оптического оборудования, строительстве, сельском хозяйстве и др. Morgan Stanley предупреждает, что импорт, который обеспечивает 14% всех инвестиций в Россию, упадет в результате этой политики.

Еще один фактор экономического роста, выбранный государством, – рост производительности труда – требует внедрения новых технологий и более интенсивного технологического обмена с Западом, а также сокращения менее эффективного персонала, отмечают аналитики. Тем не менее они указывают, что отношения с Западом в настоящее время затруднены из-за санкций, а для России во время кризиса, учитывая рекордно низкий уровень безработицы, нетипично сокращать сотрудников.

Слюсарчук приходит к выводу, что для успешного импортозамещения и роста производительности необходим рост инвестиций, однако оговаривается, что над деловыми интересами в России превалируют внешнеполитические.

«Это значит, что инвестиционные перспективы довольно ограничены», – пишет Слюсарчук.

Эти выводы расходятся с позицией официальных властей. В конце минувшей недели министр финансов России Антон Силуанов назвал текущий курс рубля и цены на нефть идеальными для российской экономики. По его словам, они способствуют проведению структурных реформ. Заявление было сделано, когда нефть Brent стоила $62,87, а курс составлял 54 руб./долл. и 61,3 руб./евро.

Глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев в понедельник заявил, что в ближайшей перспективе курс рубля сохранится на уровне 55 руб./долл. Среднегодовая цена нефти, по словам министра, будет выше $60/барр.

По состоянию на 14:22 понедельника биржевой курс доллара составлял 53,84 руб., что на 16 коп. ниже уровня закрытия торгов в пятницу. Курс евро на бирже к этому времени также снижался на 16 коп. к уровню предыдущего закрытия, до 61,14 руб.